掌上世界拓展大健康领域，西麦食品能否“再造一个新西麦”

掌上世界

　　被称为“中国燕麦第一股”的西麦食品（002956）在近期披露的投资者关系活动信息记录中提到对公司未来3—5年的规划，其中包括将持续发展以燕麦为主的健康食品，提升市场份额；依然看好冷食燕麦市场前景，持续拓展大健康领域等。

　　在业界看来，这些规划都在为实现“再造一个新西麦”目标做准备。在“西麦”品牌成立30周年庆典上，西麦食品创始人谢庆奎提出要“再造一个新西麦”。在2025年业绩发布会上，西麦食品提出2025年营收再涨15%的目标。不过，当公司净利率已经连续多年出现走低态势，加上整个燕麦片市场发展进入瓶颈期，西麦食品能否实现上述目标还需要打一个问号。

　　不可忽视的成本压力掌上世界

　　用近30年时间做到燕麦行业第一的西麦食品，正面临成本困局。

　　西麦品牌创建于1994年，创始人谢庆奎起初介入保健品行业，于1995年推出中老年、西麦阳光早餐等燕麦产品。2001年，公司前身西麦有限公司成立，并推出纯燕麦系列产品，于2019年公司在深交所上市，成为“中国燕麦第一股”，2024年市占率达26%。

　　从营收层面看，近几年的西麦食品有着不错的发展。财报数据显示，2019—2024年，西麦食品分别实现营收9.73亿元、10.24亿元、11.54亿元、13.27亿元、15.78亿元、18.96亿元，呈现持续增长态势。但值得注意的是，同期西麦食品净利率却连年出现下滑，2019—2024年西麦食品净利率分别为16.18%、12.91%、9.04%、8.2%、7.32%、7.02%，出现连续五年下滑。

　　关于净利率连年下滑原因以及公司布局等问题，北京商报记者向西麦食品董事会秘书邮箱发送了采访函，截至发稿暂未收到回复。

　　在业界看来，西麦食品营收增长、净利率下滑的一个原因是原材料成本上涨导致。西麦食品在2024年4月的投资者关系记录表中也提到，原粮成本上涨是一个不可忽视的因素，公司大部分原粮来自澳大利亚掌上世界，年内进口原粮的价格有所上涨，会对公司利润造成影响。

　　根据2024年财报信息，当前西麦食品正在面临营业成本加大的问题，2024年，西麦食品营业成本增速达27.13%，显著高于20.16%的营收增幅，毛利率也下降3.22个百分点至41.33%。

　　其实在更早之前的招股书中，西麦食品就曾对公司原料采购作出过警示——2016—2018年，澳大利亚进口燕麦粒占西麦燕麦粒采购总量的比例约90%。若因天气等原因导致澳大利亚的燕麦粒产量大幅减产，从而造成燕麦粒供应不足或采购单价大幅上升等原因，会对公司生产经营造成重大不利影响。

　　计划逐步提升国产燕麦用量，西麦食品正在想办法构建稳定产业链，有效控制成本。根据西麦食品披露的信息，“今年，公司的张北燕麦生产基地将建成，将实现基地种植、农户收粮、清理加工一体化”。

　　在中国食品产业分析师朱丹蓬看来：“如何降低采购成本、提高利润、打造产业链完整度是西麦食品，包括桂格燕麦在内等原料依存度较高企业发展的重中之重，随着国产原料占比的提升，对于西麦食品供应链的完整度、护城河的建立、风控的改善提供了支撑，有利于企业未来可持续发展。”

　　大健康领域寻增量

　　除了加快供应链建设，为更快实现目标，西麦食品正在加大不同领域布局，以期寻找到新增长曲线。西麦食品在2024年财报中表示，“从燕麦早餐出发，积极布局‘燕麦谷物、大健康’两大业务，构建打造燕麦谷物生态圈、开拓大健康朋友圈、发展国际化业务三大增长曲线”。

　　不过，从当前发展来看，西麦食品希望打造的三大增长曲线尚未对企业增长有明显推动力。

　　2020年年报中，西麦食品提出通过冷食燕麦打造第二增长曲线。财报数据显示，2020—2023年，冷食燕麦片营收分别为1.47亿元、1.35亿元、0.98亿元、1.2亿元，在营收创下新高的2024年也仅贡献了1.49亿元收入，营收占比始终未能突破15%。

　　其实，从整个燕麦片市场来看，整体规模正呈现增速放缓趋势，根据欧睿数据，2020—2023年燕麦片市场规模增速明显放缓，甚至在2022年出现负增长。燕麦片市场发展进入瓶颈期，西麦食品选择进入大健康领域寻找新的增长点。

　　资料显示，西麦食品战略并购成都德赛康谷食品有限公司，并推出高钙益生菌蛋白粉、益生菌植物蛋白粉、胶原蛋白肽蛋白粉、红参肽饮、胶原蛋白肽饮等产品。2024年，西麦食品其他产品收入同比增长23.89%至1.36亿元，占总营收比重仅7.18%。其中，蛋白粉品类实现170%增长，但规模尚不足亿元，难有较大竞争力。

　　业内人士认为，大健康市场竞争较为激烈，对比蛋白粉市场行业龙头汤臣倍健（300146），以及雀巢、Swisse等占据高端市场的品牌，西麦食品作为新入局者面临壁垒重重。

　　朱丹蓬表示，“综合西麦食品近年来整体运营思路、产品创新升级迭代的数量以及质量而言，公司处于品类单一、产品单一、渠道单一、推广单一、场景单一的局面，整体表现并不十分亮眼，不足以支撑目前规划。结合大健康板块的竞争度来看掌上世界，‘再造一个新西麦’更多是一个美好的愿景”。

五五策略提示：文章来自网络，不代表本站观点。